PIMCO示警,
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,美國公司債市場「風險可能已升至空前最高」。 路透 分享 facebook 過去十餘年來,
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,便宜資金和寬鬆的放貸標準已使美國企業負債大幅膨脹,
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,最近美中貿易戰升溫,
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,更令美國公司債投資大戶感到不安。品浩(PIMCO)美國核心策略投資長馬瑟指出,
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,美國公司債市場「風險可能已升至空前最高」,
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,一些警訊令人憂心。馬瑟指出,
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,美國公司債市目前最大顧慮包括:債務槓桿、信用品質,
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,以及債券承銷標準鬆弛等。在這種情況下,品浩偏好信用品質較高的債券,且偏好資產擔保證券(ABS)甚於公司債。 債務槓桿過高是一大警訊。Covenant Review的資料顯示,舉債籌資併購的高收益債發行公司,目前平均債務槓桿率接近盈餘的8倍,遠高於監管機關建議的六倍,顯示公司債信用品質已惡化。聯準會(Fed)理事布蘭納德就指出,槓桿融資承銷標準「明顯惡化」,資產負債表風險最高的企業「債負增加得最多」。市場規模暴增也堪虞。美國高級公司債未償餘額已從2009年的2.2兆美元,倍增至5.44兆美元。投資級債券中最低層的BBB級債券數量大增,如今約占市場半數。垃圾債券市場從十年前的6,000億美元膨脹到約1.2兆美元。槓桿融資市場價值也大幅成長,如今規模超過1.2兆美元。另一警訊是放貸品質惡化。保護契約和允許債權人扣押資產並採取其他步驟的債務契約條件,變得愈來愈弱。穆迪指出,去年第4季的保護契約品質已降到接近歷史最低,今年不見改善。此外,金融海嘯後法規趨嚴已導致公司債市場流動性縮小,且企業紛紛趁利率低發行較長期債券,萬一利率回升,風險隨之升高。,