國際私募基金KKR昨（24）日宣布將邀請創辦人李謀偉及其家族共同持有上層控股股權，
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，交大財務金融研究所教授葉銀華表示，
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，私募基金結合大股東，
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，要超過三分之二同意權其實不難，
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，但應比照香港、新加坡限制「非利害關係股東」才能投票，
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，或讓異議股東得繼續持有榮化股票這二種方式，
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，才能真正保護小股東權益。葉銀華說，
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，KKR邀請創辦人李謀偉及其家族共同參與股權轉換，顯示這一次收購合併，是KKR結合大股東用所謂的股份轉讓與現金交割方式讓榮化下市，但溢價僅17%。雖然KKR當年與國巨的合併事件後，金管會已提高同意權門檻，從二分之一提高至需三分之二股權同意，且一旦私募基金結合大股東，加上員工與外圍，只要再增持一些持股，就能讓榮化下市，因此不需出很高收購溢價就可完成收購。 相較香港或新加坡現行下市法規，是規定「非利害關係的股東才能投票」，亦即榮化或KKR的大股東應迴避不能參與此次投票，非利害關係股東的三分之二同意才能下市。若沒限制關係人，收購者結合大股東，收購價格就不會高，限制只有非利害關係人能投票，收購價格就要高。但台灣沒有規範這麼嚴，主要是認為會扼殺併購案，「因此要如何規範，這是主管機關監理的鬆緊帶」。且依現制，小股東沒有多大選擇權，因為私募基金大多持有五到七年就會下車，一定會結合大股東取得多數股權，過去規定若小股東不同意，收購方得用「合理價格」買下，但就是原來的收購價，溢價一定不會高。因此，葉銀華建議，未來主管機關若考慮要多保障小股東權益，可修法提高同意下市比重，往上提高到四分之三，若擔心扼殺併購，可考慮針對股東會中有異議的小股東，讓他們選擇繼續持有被收購的股票，讓小股東有真正的選擇權，這是主管機關可兼顧保護小股東的一種可行參考論點。，