上周全球股市出現罕見大跌，
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，美股重挫，
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，台股爆量跳空下跌，
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，並摜破萬點關卡，
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，事實上台股本益比雖未偏高，
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，且殖利率優於大部分股市，
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，但仍難避免美中貿易戰對於未來景氣的疑慮加深，
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，所幸台股在融資有效減肥，再加上政府基金穩定市場，上周五台股強力反彈。不過，國際市場風險仍未完全釐清，未來行情仍可能出現震盪，中長期觀察重要的指標，包括美中貿易戰後續發展、美國10年期公債殖利率走勢、與美元走勢攸關外資操作策略。整體而言，跌深反彈機會持續，但景氣趨勢值得注意，美中貿易戰若演變成全球系統性風險，未來整理時間將拉長，反彈後台股休養生息的機會高。 國際市場方面，債市殖利率近期彈升後，美股上周大跌，股市本波修正格局類似今年2月，不同的是目前景氣在高原末端，因此美股調整後可望反彈，但反彈幅度仍須觀察，以平衡多元布局美股，搭配複合債、美債、美高收債以「隨漲抗跌」。近期美債殖利率大幅上升至3.2%上方後滑落，且美股第4季陸續創新高，S&P 500接近3，000點，居於相對高位，隨債券價值面優勢浮現，吸引保險公司及退休基金等買盤，預料長線資金陸續加債減股，進行部位調整；隨著明年全球景氣增長料將逐漸放緩，預期長率長線偏下的可能性高。陸股方面，直接受美中貿易戰衝擊，指數表現弱勢，日前美國副總統彭斯演說顯示美中關係出現轉折，惟預料中國將擴大內需以營造戰略縱深，短期A股或有跌深反彈空間，貿易戰成為持久戰機率升高，惟演說最後仍指雙方有合作空間，為未來可能談判留下伏筆。預料大陸未來政策將以財政、貨幣寬鬆及產業政策組合拳扶持景氣，以營造後續應對美國長期競爭與挑戰的戰略縱深。台股選股策略上難度很高，跌深融資減肥者反彈空間大，短線上還是以跌深股為操作重點，短線操作仍應搭配中長期基本面選股，如此方能以長線保護短線，並且在美中貿易戰的大環境下取得領先的優勢。其中，5G行動網路推進持續，短期內我們看到Sub-6 GHz無線基礎設施開始部署，明年Sub-6GHz崛起下，北美率先啟用5G商轉，PCB上游CCL材料在供應上將有所變化，而5G基地台量增，4×4陣列天線載板、PCB板需求將會大幅提升；此外，資料中心平台的轉換與建置、行動邊緣運算，基站旁伺服器建置量增，皆會帶動高階HDI板的需求，受惠上述產業趨勢明年開始發酵，台灣高階網通PCB廠商業績成長可期。此外，美中貿易戰線延長，外銷產業備受影響，預料中國將擴大內需以維穩，中概內需股可擇優挑選，搭配政策支撐，反而有機會在美中貿易戰的侵襲下逆勢成長。事實上中國大陸自今年10月1日起，個人所得稅新制先行實施，每月人民幣3，500元扣除標準將提高到每月人民幣5，000元，中國大陸國民可支配所得一年增加人民幣3，200億元，可望刺激民眾消費意願，對於中概內需股成長將有正面助益。（作者是台新投顧總經理），