美國總統川普十八日推文表示，
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，已和習近平在電話上約好在G20會面。 圖／摘自推特 分享 facebook 近日市場上有件不尋常的事：國際市場充斥著不確定性，
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，避險情緒也升溫；然而衡量市場不安定的恐慌指數（ＶＩＸ）及股市、債市及匯市波動率的相關指數卻未有太大波動。這兩年來美中貿易戰爭，
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，局勢發展常出人意表。年初形勢一片大好，
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，大家預期磨擦會隨著協議的簽訂逐漸落幕。但五月初川普的增加關稅推文一出，
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，市場如喪考妣。日前川普與習近平通了電話，確定將在本月底的Ｇ20高峰會進行會晤，雙方猜疑關係似有好轉。但與此同時，中東地緣局勢惡化，美國五月份非農就業增加大幅減少。 最讓人擔憂的還是美國債券收益率持續倒掛，這一直被認為是衰退即將到來的信號。資料顯示，截至六月十七日，三個月期美債收益率報二點二三％；五年期美債收益率報一點八五％；十年期美債收益率報價二點零九％。五年期及十年期美債依然比三個月期美債收益率還低，倒掛現象清晰可見。以上這些使得市場不確定程度走高。在避險情緒也大幅上升的情況下，投資者紛紛尋求避險資產。貴金屬、日元以及債券等大幅上漲，其中紐約商品交易所黃金期貨主力合約一度升破每盎司一千三百六十美元，美元兌日元也自階段高點出現回落，美債收益率普遍下跌。儘管如此，市場多個波動率指數卻並未出現太大變化。比如被廣泛視為市場恐慌情緒最佳衡量指標的芝加哥期權交易所波動率指數（ＶＩＸ）仍在低位徘徊。儘管該指數月以來一度上衝至廿三點上方，但隨後便承壓回落，目前徘徊在十五點附近，低於歷史平均水準廿。此外，衡量發展中國家股票波動的芝加哥期貨交易所新興市場指數證券化基金（ＥＴＦ）波動率指數六月十四日收報廿點一二，而二○一四年六月以來平均水準為廿點九三。我認為這是因為最近市場分歧，還未有一致性看法，大戶投資者也不願大舉押注市場方向，投資者預期這種局面會再持續，這會延續幾周來金融市場的沉悶走勢。因此恐慌指標也都恐慌不起來。但我們必須小心，變化總在出人意料之外地來到。西線無戰事下，不排除黑天鵝事件突襲刺激，讓恐慌指數急速攀升，到時心臟要夠強才能應付。，