2017全球名家瞭望／別看衰新興市場 | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
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，2016年對所謂的「新興市場」來說，
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，是令人失望的一年。但事實上，
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，當一些已開發國家表現疲軟時，
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，某些新興市場卻交出2016年度最佳的投資報酬。雖然巴西與英國2016年都經歷政治動盪，但若一位在巴西擁有個人資產的英國居民，在2016年初把手裡所有的巴西里爾兌換成英鎊以求保值，他的投資已縮水50%。巴西並非唯一一個2016年表現優於預期的新興市場。但即便距離我創造「金磚國家」（BRIC，巴西、俄羅斯、印度、中國）一詞已15年，人們仍把屬性不同的國家都納入「新興市場」類別，不僅沒讓這個概念更明確，還造成更多誤解。例如，南韓跟「新興」並無關係，其人均國內生產毛額（GDP）十分接近那些沒那麼富有的歐元區國家；再以中國為例，蘋果在當地賣出的產品已經超越美國本土。多數成功投資人之前可能就知道這一點，其他人則應該在明年注意到這點。有關2017年新興市場前景的主流預測認為，美國總統當選人川普上任後將擴大財政刺激，美國聯準會（Fed）將收緊貨幣政策。這會使美元強勢，在新興市場造成廣泛的問題。但有四個理由去質疑這種普遍的認知。首先，儘管市場在川普勝選後的幾周內表現良好，投資人仍應對任何顯而易見的共識保持戒心。沒有人可以自信地判定川普的經濟政策走向。川普的勝利本是意料之外，因此選舉日之後的強勁表現可能反映那些原本押寶相反結果的人們所做的調整。聯準會升息後，借入美元購買更高利率貨幣的「利差交易」投資人不得不減少部位。如今這群人紛紛押注新興市場走弱，因此關於川普經濟學的意外消息，最終可能產生正面驚喜。第二，雖然政府債券長達數十年的漲勢可能終將結束，但即使美元在短期內相對於其他貨幣升值，仍無明顯跡象表明美元會永遠強勁。我一直相信美元有一種天然的升值傾向；但很多時候美國決策者會阻止美元走強，甚至故意削弱美元。若川普想重振美國的重工業，他一定不想看到美元快速升值。可以肯定的是，許多評論家都預測，川普經濟學將與雷根經濟學類似，不願出手干預市場。但雷根的自由放任型理想主義很快遇到現實衝擊，因此於1985年批准「廣場協定」，放任美元在全球金融市場上貶值。第三個考量因素是，美國財政擴張將加強周期性和全球經濟增長，進而嘉惠商品生產國。如果商品價格延續近幾周漲勢，巴西里爾和智利披索這類新興貨幣將因本國貿易條件（出口相對於進口的價值）好轉而升值。最後，關於2017年的預測，必須考慮中國這個新興市場巨頭。根據高盛的研究報告，如果將2016年的預測共識與實際經濟表現相比，中國是唯一超過（儘管不多）預期的國家。中國明年的成長預測並不特別樂觀，但如果中國經濟能維持自2016年夏季以來稍微加速的速度，中國股市也將繼續上漲。此外即使中國整體的經濟成長沒有加快，中國消費者對商品和服務的需求也將持續增加。中國消費者崛起無疑是當今世上最重要的經濟趨勢，像川普這些西方反貿易民粹主義者想必會注意到這一點。事實上，鑑於西方最大的出口部門有機會打入一個龐大的新市場，現在絕對不是美國減少與中國的貿易的時機，同樣，在印度、印尼及各非洲國家，也許還有俄羅斯，無疑會出現更多貿易和投資機會。總結來說，2017年和2016年可能不會有極大差異：某些新興市場不會出現許多投資機會，但某些可能證明十分有利可圖。同時與2016年的巴西一樣，一些國家整體經濟表現可能不會反映在金融市場表現上，我們的挑戰就是要弄清楚哪些國家有這種狀況。，