巴瑞特（Emily Barrett）「美國優先」似已成為理所當然的投資主題。在全球局勢動盪不安的環境下，
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，資金紛紛湧入美國。但這些錢潮可能正掩蓋這個全球避險天堂潛在的風險。美國正享有2005年來最強勁的經濟擴張，
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，吸引投資人蜂擁至美國市場，
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，即使國內政治風險攀升，
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，地緣政治不確定性繼續為資金流入推波助瀾。美國對外國的制裁和關稅威脅，
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，把更多資金推向美國市場。 國際金融協會（IIF）的資料顯示，美債占全球債券基金資產配置的比重在8月升到62.6%，是2010年來最高。彭博美元指數上周下跌，但仍比4月中的水準高5%以上。強勁的經濟成長和聯準會（Fed）逐步提高利率支撐強勢美元，卻對總計背負約3.7兆美元債務的新興經濟體構成壓力。投資人有個疑問：從土耳其到中國，各地市場正因美國政策受壓，美國能不受波及嗎？美元走勢近日轉弱，也令人質疑，在美國總統川普的前私人律師坦承多項聯邦罪名後，美國資產面對國內政治風險考驗的韌性有多強。儘管支持美元進一步挺升的經濟條件與政府政策仍完好無損，政治不確定性或許會使原擬投靠美國避風港投資人卻步。全球對安全資產的需求與美國國內挑戰之間的拉鋸，明顯反映在美國公債市場上。面對美國大舉發債籌資填補日益擴大的預算赤字缺口，買方仍偏好長債。債市多方大可舉地緣政治風險及關稅威脅美國成長，來支持自己的論點。在歐、日央行維持刺激政策之際，美國經濟穩健讓Fed能緊縮貨幣政策。第2季企業盈餘成長25%，使美國風險性資產行情有撐，並推升標普500指數迭創新高。對照下，MSCI新興市場指數已從今年高峰回落逾17%。美國信用市場似乎固若金湯，不受撼動全球市場的力量影響，但價位太高是一大隱憂，不久後偏高的支撐價位將遭受測試。分析師警告，下半年美國成長將趨緩，企業獲利隨之減弱，美元升值可能開始侵蝕盈餘，減稅與鬆綁法規的刺激效力也將減退。一旦投資人開始質疑值不值得冒這些風險買進美國資產，資金流向便可能逆轉。（作者Emily Barrett是彭博資訊記者），