經濟數字轉佳，
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，美國聯準會（Fed）逐步縮減購債的日程也更為接近，
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，最快可能本周就出手。退場將至，
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，但代價不低，
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，風險資產（別懷疑，
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，我指的就是股票）將陷身火線中。
最近公布的經濟成長、就業與製造業數字令人鼓舞。如今支持聯準會暫緩縮減購債的論點，
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，只剩下通膨率偏低一項。
聯準會觀察家與俄勒岡經濟學家杜伊（Tim Duy）說：「我的觀點是，
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，聯準會非常非常想退場。近期的就業報告，令人覺得似乎可行。我猜他們會想，此刻的勞動參與率下降大致已成為常態，而這只會提高他們對購債計畫的焦慮感。」
杜伊的結論是，聯準會2014年才會對減購採取行動，我也傾向此一看法。但不少人認為，聯準會公開市場操作委員會（FOMC）本周開會，確實有可能宣布啟動退場。
有一個可能：聯準會只宣布小規模、象徵性的減購，作為啟動的開端。
聖路易聯邦準備銀行總裁博拉德（James Bullard）日前說：「小規模減購既是承認勞動市場已獲改善，又可為委員會爭取機會，於明年上半年仔細監督通膨發展。若是通膨無法回到目標，委員會可在後來的會議停止退場。」
無論是12月或明年開始宣布縮減購債，都少不了安撫市場一番，例如延續低利率的前瞻指引，用意是在避免利率長期曲線陡升，破壞經濟力道。
延後退場的理由很多，包括通膨率太低，走向錯誤，又正值聯準會主席交接、葉倫接替柏南克之際。
儘管聯準會何時縮減購債，以及規模大小仍無定數，有一點是肯定的，購債退場對資產市場的衝擊，將和當初購債進場時一樣龐大。
國際清算銀行強調，信用市場非常寬鬆，而銀行的資金市場也不完全健全。如果公開市場提供的授信消失，信用市場將快速反轉，進而波及其他市場。
美國的房市也可說處於轉折點，最熱的幾個市場已出現快速減退跡象。若是長期利率上揚，帶動房貸利率上升，減退速度會加快。
市場脆弱時，縮減購債以及信用緊縮，將衝擊股市在用的其他風險資產。根據湯森路透的統計數據，標準普爾500家公司本季發布負面財測是正面財測的11.4倍，為有紀錄以來差距最大的一次。
Orcam金融集團的羅契（Cullen Roche）說，美股今年雖大漲，但仔細觀察，會發現推升力道是來自投資人願意押注未來的企業獲利成長，而不是獲利本身已經成長。
量化寬鬆（QE）政策可能即將開始淡出市場，同時，經濟與資產價格的關鍵支撐——如企業獲利和房地產——卻突然顯現轉弱徵兆，而這正發生在股市投資人仍積極追高之時。
QE退場後會怎麼變化，其實不難想像：縮減購債進場，信貸緊縮，房貸利率上升，資金頓時湧入資產市場。
情況似乎和去年夏天如出一轍。
今年或明年，縮減購債該來還是會來，不論今年來或明年來，都非風險資產所樂見。
（作者James Saft是路透專欄作家／編譯王麗娟），