莫斯(Daniel Moss)中國目前正非常「認真地」減債,
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,同時更「認真地」維持經濟穩定。要同時達成這兩項目標,
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,看起來有些自本矛盾,
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,因為緊縮信貸通常會壓抑經濟活動,
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,至少短期內會如此。而且中、美若當真爆發貿易戰,
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,則中國當局對經濟體系擴大注資並非不合理的作法,
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,例如當金融海嘯期間中國政府便曾大舉增加財政支出。要在減債與維持成長之間做到一兼二顧,
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,中國經濟的本質必須做重大改變。關鍵在於中國經濟必須持續偏重服務業及消費,而目前這兩項已經占國內生產毛額(GDP)的一半以上,且成長速度比傳統工業更快,更重要的是這些領域只需要較少的信貸。許多美國及歐洲人士仍認為中國經濟屬於低成本、血汗型的結構,並以進口變化來判斷中國經濟成長率,也以此來證明中國政府可能在經濟數據上做假。但實際情況卻是近年來中國製造業產值占GDP的比重正持續下降;製造業比重雖仍然不低,但生產成本已經不再像過去那樣低。中國製造業高度依賴貸款,而資金主要來自國有銀行。據摩根大通(JPMorgan Chase)估計,去年中國的信貸成長率降到12%,遠低於2016年的16%,而信貸成長降低主要是靠製造業;服務業擴張主要靠勞動市場轉變,以及科技轉型,而非靠增加信貸。約束信貸擴張能達成兩項目標:即強化金融穩定,並整頓笨重的國有企業。減債為何重要?中國經濟雖看似強大,但依據國際清算銀行(BIS)的財務數據顯示,中國銀行業的危機也相當緊迫,且金融危機對經濟及政治穩定的威脅無與倫比,因此中國必須減債。好消息是,對中國及世界經濟而言,現在進行減債並不會引發重大衝擊,因此中國有希望同時達成減債與維穩的雙重目標。(作者Daniel Moss是彭博視角專欄作家),