布侖特油價上周一度跌破每桶50美元防線，
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，是去年11月石油輸出國組織（OPEC）決定減產以來首見。目前國際油市最關心的問題，
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，是OPEC及減產夥伴5月25日是否會決定延長減產協定的效期。其實已經有了結論，
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，就是必然會延長。真正的問題在於：是否會減產更多？美國原油產量持續增加，
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，布侖特與西德州原油未來12個月期貨的未平倉空單部位總量，
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，相當於1，
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，300萬桶原油，
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，這反映產油者急於先拋出未來的產量以避險，
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，而這也是壓低油價的原因之一。OPEC減產引發的油市多頭行情，當然是使美國頁石油業回升的主因。OPEC減產愈多、油價愈高，只會讓競爭對手頁岩油業者增產更多，OPEC則受傷更重。此外，OPEC還面臨另一隱憂。目前下跌的並非只有油價，銅、鐵礦砂及鋼價都下跌，因投資人擔心中國政府壓制企業超額借貸，會抑制原料商品需求，造成價格普遍下跌。不只金屬商品需求不振，美國汽油需求也意外疲軟，煉油量卻增加，導致汽油庫存持續增加。另外，美國新車銷售停頓，將不利就業、消費需求、鋼鐵業者及相關部門；美國上季經濟成長率也僅0.7%，遠低於市場預估。目前油市只聚焦於OPEC部長會議對原油供給的影響，暫時忘記需求的變化，但不可能永遠如此。再者，川普去年11月勝選後，美國消費者信心指數從去年10月的100，飆升到今年3月的125，4月卻回降，且領先指標下降速度比同期指標更快，顯示消費者對川普的經濟成長政策能否落實產生疑慮；專家正緊盯未來數據，來評估「川普幫浦」所激勵的「軟指標（信心指數）」能否轉化成「硬數據」。因此，當前OPEC面對的危機，不只是市場對減產的效果喪失信心而已，還須因應信心指數、經濟活動與石油需求已出現師老兵疲的信號。OPEC現在延長減產期限，只是防止油價崩跌的必要手段；要想喚回油市多頭的信心、徹底打垮空頭，還得減產更多。然而一旦如此，美國頁岩石油產量還會繼續增加。無論OPEC做出何種抉擇，這種困境都不會消失。（作者Liam Denning是彭博資訊Gadgly專欄作家，編譯任中原），