新興債 邁入低違約時代

數十年來歷經從阿根廷到希臘等主權債務危機的投資人,

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,現在注意到一個奇怪的現象:新興經濟體的外幣主權債務違約事件銳減,

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,也象徵著新興市場債券已進入一個新時代。彭博資訊報導,

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,在本世紀頭十年間所發生的主權債務違約亂象,

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,再度引發華爾街擔心1980年代的債務危機又要捲土重來。但哈佛大學教授萊恩哈特等經濟學家的研究顯示,

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,2011年以來有段期間違約率相對較低,

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,而在這段期間內資本流動和大宗商品價格都下滑。他們認為,

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,原因是利率降到紀錄新低,刺激投資人對殖利率最高債券的需求,使高負債國家能以更有利條件借新還舊,將還債義務推延數十年。通常具有較高違約風險的開發中國家,也因經常帳逆差和財政赤字縮小,更能承受可能發生的舉債成本升高和貨幣政策緊縮。儘管假設目前的流動性情勢會無限期持續下去,無疑是危險的,但研究顯示,單一國家的破產可能不會再引發連鎖效應。Exotix的總體經濟與固定收益部門主管柯佛豪斯表示:「主權債務違約規模將變得更小、更獨立,不再像過去會引發系統性影響。現在的主流新興市場已發展為更主流、更成熟與制度化,而且政治上都更強大,不像10至15年前還是蠻荒之地。」不過,違約並未完全消失,標普全球評等公司去年還將莫三比克、貝里斯、薩爾瓦多、剛果共和國、委內瑞拉等五國列入選擇性違約評等名單內。黎巴嫩、厄瓜多,未來也很有可能陷入違約危機。瑞銀資產管理公司新興市場債務主管高恩表示,債務不履行風險可能會在未來十年攀升,因為已推遲的債務將會到期以及一些邊境國家為填補預算缺口轉向資本市場籌資。,

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