伊爾艾朗專欄／美股進入顛簸期… | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
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，然後是窄幅波動。現在股市進入第三階段，
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，將隨著投資人對擴張性政策的預期，
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，及對停滯膨脹的憂慮，
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，而陷入拉鋸戰。到何時、何處結束？將由政治面主導。階段一：股市勝利美股從去年11月9日川普發表勝選演說後開始大漲，
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，一直持續到12月中。同期間美元及美債殖利率也同步上升。階段二：陷入盤整從12月中到今年元月20日川普就職之間，都只有一些政策宣示，而沒有實際作為，因此美股呈現非常狹幅的波動，投資人都在等待新政策的細節及落實。美元溫和回檔，公債殖利率也小幅下降。階段三：顛簸而行川普就職後，市場轉向躁動，依據最新的政策指引而出現較大幅度的漲、跌。例如川普開放基礎超大油管興建，帶動股市創新高，道瓊指數更突破兩萬點；但當川普表示將對墨西哥產品課徵20%關稅，並宣布禁止七個穆斯林國家的人民進入美國後，又使股市重挫。無論漲、跌，幅度都比第二階段大。此一階段還有一項更大的問題，影響遠超過金融市場的範圍。既然經濟、金融、體制及政治因素都已改變，偏低且包容性不足的成長模式已靠不住，由政策所帶動的經濟可能更接近引爆點，結果不是進入有利的膨脹格局，就是陷入災難性的停滯膨脹。具體來說，川普的三大成長政策─稅制改革、法規鬆綁及基礎建設若能妥善設計及落實，將釋放出膨脹的力量，保障目前的資產價值；如果其他國家也改善政策組合，股市還可能更上層樓。但如果美國陷入保護主義及貿易戰，股市將不只是把最近的漲幅吐光而已，甚至會出現超跌的情況。因此未來美股將何去何從，政治面的影響力超過其他因素，且包括美國與國際層面。在此建議投資人先觀望一陣，因為股市將進人一段顛簸不定的動盪期。（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博資訊專欄作家），