伊爾艾朗專欄／美國大選的尾部效應 | 美總統大選激戰 | 全球 | 聯合新聞網 買東西RSSApp粉絲團我的新聞udn family搜尋美國大選時尚汽車NBA台灣國際鳴人堂新鮮事部落格全部願景新聞財經時尚汽車NBA遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格元氣話題讀書吧讀小說知識庫電子報基金房地產影音售票網外貿網買東西有設計有行旅捷客聯合文學聯經出版世界日報App 即時熱門要聞娛樂運動全球社會產經股市健康生活文教評論地方兩岸數位旅遊閱讀雜誌時尚汽車購物洄瀾秋漾 南韓總統閨密案 美總統大選激戰 國際焦點 國際萬象 奇聞不要看 國際財經 美國新聞 轉角國際 江詩丹頓新款錶 udn / 全球 / 美總統大選激戰相關新聞最新民調：希拉蕊領先川普6個百分點美大選開票 聯合報系直播大選不確定性 日韓備戰 必要時出手穩市2016美大選 將締造紀錄柯林頓聲勢漲 風險資產強彈彭淮南：全球經濟風險 美選列其一賭盤看好 柯林頓勝選率逾八成美大選選情激烈 衝擊消費意願柯林頓投書／拋政策：上任後「四個優先」川普投書／矢言改變：廢除「歐巴馬健保」8天看完65萬電郵…FBI維持不起訴大選今投票 柯林頓甩開電郵門士氣大振美大選之夜 幾件你必須知道的事大選前夕最新民調 希拉蕊．柯林頓小幅領先川普紐時轉論：總統選戰醜態畢露 舉世鄙夷川普：庸才與中國談判 年損失5000億FBI調查結束 美國兩大黨爭論未落幕總統權力過大？大選前，
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，許多專家仍賭民主黨候選人希拉蕊．柯林頓將會勝選。若她果真勝出，
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，國會仍由共和黨掌控，
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，市場反應可能既淡定且有序，
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，股、債、匯市仍將維持區間波動。但也存在兩項「尾部效應」（發生機率不高，
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，一旦發生則影響嚴重之事件），
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，將使股市大盤與部分類股陷入劇烈震盪。第一是，
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，如果共和黨候選人川普勝選，
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，且他確定打算對來自中國及墨西哥的進口產品提高關稅，及廢止北美自貿協定（NAFTA），那麼股市將湧現賣壓。若川普立即廢止金融改革法案，且未提出合理的新選項，導致金融體系面臨不確定，則賣壓將更重。另一「尾部效應」，是若柯林頓勝選，且民主黨掌控國會兩院，股市反而可能出現賣壓，尤其是製藥及傳統能源股，同時由於財政支出很可能大幅擴張，而使債市承受壓力。匯市也同樣有兩種腳本。若川普及共和黨全面獲勝，並採取反貿易措施，美元可能升值；雖然貿易戰初期將使美國與貿易夥伴兩敗俱傷，但由於美國對貿易的依賴度較低，因此美國的損失相對較小。反之，若民主黨全面勝選，將使美元走貶。較長期展望將如何？若柯林頓勝選，共和黨掌控國會，市場的共識是經濟成長將偏低且穩定，市場波動幅度也小。這兩項因素將使市場平穩，並支撐金融資產。但我認為在未來幾年間這兩項共識都可能遭到挑戰。首先，長時間的低成長本身就可能引發干擾因素。美國與歐洲的「反體制」運動興起，就是對「低成長新常態」的重大干擾。第二，各國央行未必會持續壓縮金融市場的動盪。部分央行對市場的掌控能力已愈來愈弱（例如日本央行），其他央行（例如聯準會）也不願再一如既往。歐洲與中國央行同樣已師老兵疲。如果因為上述兩項「尾部效應」而使市場出現動盪，投資人不宜以英國公投脫歐的情況為範例，而太過放心。由於美元是國際準備貨幣，美國市場動盪對全球的影響將更深、更久，加上目前市場流動性偏低，因此可能出現的動盪不可等閒視之。（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問 ／編譯任中原），