華研（8446）進入第4季年底商演旺季，
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，法人認為，
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，因去年基期已高，
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，加上大陸數位音樂授權對象尚未明朗，
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，保守看待第4季營運表現。華研今年前三季營收10.63億元，
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，年增2.81%。華研營收來源有三大領域，
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，分別是實體產品、授權收入、演藝經紀收入，
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，占比分別為1.6%、25.7%、72.7%，
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，主要客戶為阿里巴巴、KKBOX。法人表示，華研今年雖業績持續增長，但受到人民幣貶值、毛利率低的演場會場次較多等兩大因素影響，毛利率降至43.73%，衰退近五個百分點，今年上半年稅後純益1.17億元，每股稅後純益2.74元，與去年同期持平。法人指出，華研授權阿里巴巴線上音樂授權收入在年初進帳再均分在各季，受到年初人民幣貶值影響，將衝擊授權收入認列。第4季是商演旺季，加上華研今年規劃六至七場演唱會，營收不差，但因去年12月有Hebe（田馥甄）三場大型演唱會拉高基期，營收和獲利統較去年衰退。法人分析，華研與阿里巴巴數位音樂合約預計在2018年2月到期，未來有機會受到付費制政策加持，深具想像空間。，